东海证券股份有限公司姚星辰近期对千味央厨（001215）进行接洽并发布了接洽讲述《公司简评讲述：大B积极开荒腰部客户，小B承压期待后续改善》，本讲述对千味央厨给出买入评级，面前股价为23.75元。

　　千味央厨

　　投资重心

　　事件：公司发布2024年半年报，2024H1赶走买卖收入8.92亿元(同比+4.87%，全文同)归母净利润5932.81万元(+6.14%)；其中2024Q2买卖收入4.29亿元(+1.65%)，归母净利润2475.30万元(-3.36%)。

　　大B积极开荒腰部客户，小B短期弱需求下承压。1)分居品，2024H1油炸类赶走营收3.74亿元(-4.26%)，主要系外部餐饮阛阓疲软，及竞争加重，油炸类居品在中枢客户的增速变缓所致。蒸煮类赶走营收2.11亿元(+32.40%)，受益于象形包在团餐阛阓浸透率的晋升烘焙类赶走营收1.70亿元(-8.34%)，主要系高基数和在中枢大客户的份额裁汰所致。菜肴类偏激他赶走营收1.33亿元(+18.99%)，一方面受益于在大B有所放量，另一方面为小B团餐、宴席场景的预制菜居品加多。2)分渠谈，直营赶走收入4.12亿元(+8.54%)成濑心美番号，主要系公司加多腰部客户的建筑力度，2024H1公司大客户数目为178家(+21.09%)。经销赶走收入4.76亿元(+1.77%)，宴席场景累赘所致。

　　毛利率稳步晋升，用度投放加多，净利率略降。2024Q2毛利率为24.95%(+2.43pct)，一方面受益于原材料价钱的下跌，另一方面为居品结构优化，高毛利的蒸煮类占比提高。从用度端来看，2024Q2销售费率为5.13%(+0.48pct)，主要系行业竞争较浓烈，东谈主员和平台使用费加多，处置费率10.47%(+1.65pct)，主要为东谈主员薪酬加多，研发费率和财务费率区别为1.28%(+0.24%)，-0.18%(-0.45%)。综上，2024Q2净利率5.67%(-0.30pct)

　　夯实内功应酬外部挑战，期待下半年缱绻改善。公司上半年缱绻承压，一是大B阛阓份额裁汰，重复高基数，二是小B行业景气度下行，外部竞争环境加重。预测下半年，公司坚捏聚焦中枢大单品政策，一方面驻防发力失业油条细分赛谈，捏续扩大油条文模，赶走横向拓品类，另一方面通过晋升蒸煎饺品性，快乐中、小学团餐的需求，达到纵向拓场景，期待下半年缱绻改善。

　　投资残暴：公司缱绻压力不息，伴跟着餐饮看护弱复苏阶段和行业竞争加重，顺应扶持公司盈利预测，臆想2024/2025/2026年归母净利润区别为1.45/1.78/2.04亿元(前值1.64/1.98/2.31亿元)，同比增速区别为8.22%/22.39%/14.86%，对应EPS为1.46/1.79/2.06元(前值1.65/1.99/2.32元)，对应PE为16.67/13.62/11.86倍，看护“买入”评级。

　　风险辅导：食物安全的风险；原材料价钱波动的风险；新品开荒不足预期的风险；B端阛阓竞争加重。

明星换脸

　　数据中心凭据近三年发布的研报数据计较，中信建投（601066）证券安雅泽接洽员团队对该股接洽较为深切，近三年预测准确度均值高达88.62%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.47亿，凭据现价换算的预测PE为16.05。

　　最新盈利预测明细如下：

　　该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级15家，增捏评级10家；昔日90天内机构筹办均价为34.33。

　　以上本色为据公开信息整理成濑心美番号，由智能算法生成，不组成投资残暴。