欧美童模写真 海通证券：预测投资改善带动Q2净利润提高 寿险NBV有望延续较快增长

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海通证券发布研报称，2024年权利市集行情更故意于险资合手仓，预测上市险企上半年投资收益同比有所提高。上年同期由于新管帐准则切换、Q2权利市集走弱等身分影响，净利润基数相对较低，亦是上市险企2024上半年净利润好意思满正增长的蹙迫原因。由于险企居品结构改善、中长久期交保费占比提高，预定利率下调以及银保渠说念“报行合一”等多方面身分影响，上半年NBV margin或将延续Q1同比提高趋势。预测上市险企NBV保合手较快增长主要受NBV margin提高带动，此外部分公司新单保费保管正增长，亦将提高增速水平。

海通证券主要不雅点如下：

预测受权利市集有所改善，以及上年同期基数相对较低等身分影响，2024上半年上市险企净利润全体好意思满正增长，Q2单季增速权贵改善

2024年上半年权利市集履历较大波动，上半年及Q2单季沪深300指数阐发均好于上年同期。2024年权利市集行情更故意于险资合手仓，预测上市险企上半年投资收益同比有所提高。上半年十年期国债收益率大幅下行35bps，但Q2单季降幅照旧趋缓。上年同期由于新管帐准则切换、Q2权利市集走弱等身分影响，净利润基数相对较低，亦是上市险企2024上半年净利润好意思满正增长的蹙迫原因。此外，自2022年以来上市寿险公司偿付才气无数下滑，预测在各公司络续通过融资补充本钱后，偿付才气水平有所飞腾。

寿险：预测2024上半年上市险企NBV均好意思满两位数增长，但Q2单季增速将放缓

二季度上市险企新单保费有所承压。上半年中国祥瑞(个东说念主业务新单)、中国太保(个险新单期缴)、东说念主保寿险(长险首年期缴)别离同比-5.7%、+4.0%和-16.5%，Q2单季增速别离为-6.9%、-15.9%和-34.2%，较Q1增速均彰着下落，主若是受上年同期高基数影响。预测上市险企上半年NBV margin同比提高。

海通证券觉得，由于险企居品结构改善、中长久期交保费占比提高，预定利率下调以及银保渠说念“报行合一”等多方面身分影响，上半年NBV margin或将延续Q1同比提高趋势。预测2024年上半年国寿、祥瑞、太保、新华、东说念主保寿险的NBV别离同比+15%、+16%、+21%、+25%、+36%，由于不同公司数据口径不十足疏通，不提出浅易横向对比。预测上市险企NBV保合手较快增长主要受NBV margin提高带动，此外部分公司新单保费保管正增长，亦将提高增速水平；受Q2新单下滑影响，预测上市险企单季NBV增速彰着放缓。

产险：总保费持重增长，预测上半年详尽成本率略有改善

2024上半年，东说念主保财险、祥瑞产险、太保产险保费收入别离同比+3.7%、+4.1%、+7.7%，其中车险别离同比+2.5%、+3.4%、+2.8%，非车险别离同比+4.6%、+5.3%、+12.3%。

Q2车险增速全体持重，非车险保费增速有所放缓。Q2东说念主保、祥瑞、太保车险保费别离同比+3.2%、+3.3%、+3.4%，较Q1增速+1.3pct、-0.2pct、+1.1pct。咱们预测，陪同新车销量迟缓回暖，以及新动力汽车浸透率的提高，改日车险保费有望保管闲隙增长。非车险保费别离同比+3.9%、+9.4%、+10.2%，较Q1增速-1.1pct、+8.2pct、-3.6pct。祥瑞产险非车险Q2增速权贵提高，主若是受上年同期因减弱信保业务限制而导致的低基数影响。

此外，天然2024上半年受天然灾害等身分影响，产险赔付率或有所提高，关联词各险企合手续加强用度管控、降本增效，预测用度率有所优化。预测东说念主保财险、祥瑞产险、太保产险2024上半年详尽成本率别离为96.3%、97.8%、97.7%，同比或有小幅改善。

珍爱钞票端改善契机，低估值+低合手仓，攻守兼备

海通证券指出，市集储蓄需求依然隆盛，同期监管合手续联络险企镌汰欠债成本，利差损压力预测迟缓取得缓解。近期十年期国债收益率降至2.13%傍边，改日陪同国内经济复苏，长端利率若企稳或斥地上行，则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。同期，地产干系利好策略的合手续落地，也故意于险企投资钞票质地担忧心理的缓解。刻下公募基金对保障股合手仓仍处于低位，估值对负面身分反馈较为充分。2024年8月1日保障板块估值0.37-0.74倍2024E P/EV，处于历史低位，行业保管“优于大市”评级。

风险指示：长端利率趋势性下行；股市合手续低迷；新单保费增长不足预期。